6月地产销售环比大增地产销售环比快速下行；疫情多点爆发影响企建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告业生产和发货；南方高温影响工地施工，基本面不及预期；地产政策出台力度不及预期“三支箭”落地，市场悲观预期得到扭转。

　　2、春节后C端强于B端，C端企业股价表现好于B端，聚焦优质格局与韧性需求伟星新材股价创历史新高3月两会定调全年经济增速目标不及预期，地产销售月降幅持续扩大，市场预期转弱，板块股价持续调整，相较于Q2基本面的稳步修复，股价出现一定程度超跌北上广深一线城市落实优化地产政策。

　　4、政策效果不及预期，地产销售环比虽有改善，但同比降幅仍大，建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告市场悲观情绪加重，板块估值普遍下杀。

　　6、24年初以来地产竣工、销售、新开工持续大幅下滑5·17新政促使市场反弹，但房价和新房销售依然处大幅下行通道，市场悲观预期有所加重；部分企业披露Q2业绩，验证竣工端压力1消费建材底部孕育向上动能：流量继续向C和小B集中，顺势而为51224H2行业需求端的流量将继续向C和小B渠道集中总的来看，建材需求整体已进入存量甚至缩量时代，需求端机会更在于抓住大B、小B和C端三大核心渠道的流量变化。

　　7、21年下半年以来，消费建材行业需求端流量入口持续向C和小B集中，背后核心原因为：1）大型地产开发商市占份额降低；2）大B端客户（主要是地产开发商）应收账款兑付困难，产业链企业主动收缩与大B端客户的合作，转向现款现货或使用经销商群体承接，从而规避风险；3）二手房交建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告易占比和存量翻新需求占比持续提升，客户订单呈现零散化特征。

　　8、图表：20年以来各企业经销渠道占比持聚焦优质格局与韧性需求续提升资料来源：公司招股说明书，公司公告，方正证券研究所图表：房地产开发企业集中度不断降低图表：二手住宅交易占比持续提升1消费建材：流量继续向C和小B集中，顺势而为61224H2行业需求端的流量将继续向C和小B渠道集中展望24H2，预计C和小B渠道需求占比仍将持续提升，背后核心是：1）517中央层面发布四项重磅政策，预计将首先激发二手房销售交易，新房次之，二手房。

　　9、交易占比预计将进一步提升；2）产业链对民营地产企业的信心仍未恢复，对大B端合作较为谨慎；3底部孕育向上动能）地产精装渗透率持续退潮，但家装公司小B渠道崛起。

　　10、图表：重点城市二手房成交变化情况（单位：万平米）资料来源：wind，奥维云网，贝壳研究院，公司公告，方正证券研究所图表：2019年-2021年装修模式选择对比图表：地产精装开盘数量情况1消费建材：流量继续向C和小B集中，顺势而为713龙头市占提升，多维扩张，增速继续建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告领跑行业展望24H2，率先开启多元化扩张的龙头企业收入和业绩增速将持续领先：1）各细分行业龙头主业市占高，穿越周期市占不断提升，行业地。

　　11、位稳固，业绩基本盘韧性强；2）相关多元业务与主业协同性强，投入产出比高；3）小B客户一站式采购聚焦优质格局与韧性需求模式占比提升，多元品类顺应客户需求变化。

　　12、图表：防水行业竞争格局变化情况资料来源：wind，底部孕育向上动能公司公告，方正证券研究所图表：建筑涂料行业竞争格局变化情况图表：北新建材市占率变化情况注：市占率口径为公司整体收入除以规模以上防水企业营收总额；测算对象为四家上市企业。

　　13、1消费建材：流量继续向C和小B集中，顺势而为813龙头市占提升，多维扩张，增速继续领跑行业图表：建筑陶瓷行业竞争格局变化情况资料来源：wind，各行业协会，公司公告，方正证券研究所图表：塑料管道行业竞争格局变化情况（产量口径）图表：北新建材收入结构变化情况图表：东建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告方雨虹收入结构变化情况图表：三棵树收入结构变化情况图表：坚朗五金收入结构变化情况1消费建材：流量继续向C和小B集中，顺势而为913龙头市。

　　14、占提升，多维扩张，增速继续领跑聚焦优质格局与韧性需求行业建筑工程和装修需求承压之下，消费建材企业通过技术创新、对外并购和战略合作等措施，积极进军风电、光伏、工业涂料、汽车涂料等中长期空间广阔同时需求韧性更强的领域。

　　15、例如，硅底部孕育向上动能宝科技工业胶收入及占比自2019年后保持快速增长态势，2023年收入达到704亿，占比27%。

　　16、资料来源：公司公告，方正证券研究所图表：消费建材企业向工业领域拓展情况梳理图表：硅宝科技工业胶收入占比提升情况企业名称涉及工业领域进展动态硅宝科技光伏、电子电器、汽车、电力公司连续三年上榜“中国光伏百强品牌;建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告产品被应用于电子电器、汽车、电力等行业公司;工业用胶收入占比由2014年的17%提升至2023年的27%三棵树风电涂料、汽车涂料等推出环氧玻璃鳞片漆，配合风电市场开拓；着力新能源汽车电池包防火。

　　17、涂料开发及新能源工业涂料产品开发；中标比亚迪自干型水性PVC项目，牵头三一重工协同探究工聚焦优质格局与韧性需求程机械设备材料利用率等问题。

　　18、凯伦股份光伏、海绵城市公司开发了“全生命周期底部孕育向上动能光伏屋顶系统”（简称“CSPV”系统），用于工商业光伏屋顶使用场景。

　　19、公司获评2023年度最具影响力光伏EPC建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告企业。

　　20、东方雨虹光伏屋面、储能系统、特种薄膜、工业涂料等公司旗下虹昇（北京）新能聚焦优质格局与韧性需求源科技有限公司主要涉足新能源领域（光伏屋面、风力发电、储能等），南通金丝楠膜材料有限公司主要负责特种薄膜开发，虹嘉涂料主要涉足工业涂料行业，虹石主要涉及精细与专业化学品。

　　21、青鸟消防工业消防、储能消防等2023年工业消防产品收入245亿，占比494%，收入同比+2底部孕育向上动能267%；2023年储能消防类项目累计发货金额超过8500万元，同比+110%以上。

　　22、北新建材工业涂料旗下灯塔建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告涂料是国家重点军工项目、航空航天工程的涂料核心供应商，2022年实现收入22亿。

　　23、东宏股份碳酸锂、输氢管道等参与西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目；公司联合浙江大学氢能研究院、聚焦优质格局与韧性需求浙江重点能源实验室-东海实验室，展开输氢管道合作。

　　24、1底部孕育向上动能消费建材：流量继续向C和小B集中，顺势而为1014成本端原燃料降幅趋缓，价格战失去关键支撑消费建材各细分行业价格战贯穿23年全年，背后是因：1）核心原料和燃料价格22H2开始见顶回落，23年各企业生产成本大幅下滑，为产品降价提供关键支撑；2）疫情放开解锁跨区域流动，市场竞争加剧；3）行业需求明显回落，23年房屋施工面积同比-72%。

　　25、24年价格战建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告或逐步难以为继，背后是因：1）原燃料降价幅度趋缓，缺乏让利基础；2）行业需求持续下台阶，产品降价对市占提升的边际拉动弹性减弱；3）持续降价损害品牌形象，减少现金回笼，使得中小企业陷入困境，人心思涨。

　　26、资料来源：wind，方正证券研究所图表：消费建材核心原燃料价格降幅趋缓图表：23年价格战背景下，各企业毛利率皆有一定恢复（图为消费建材各企业23年毛利率提升幅度情况）1消费建材：流量继续向C和小B集中，顺势而为1115减值或仍有一定压力，应着眼于资产负债表稳健型企业22年以来地产企业实际到位资金同比聚焦优质格局与韧性需求持续负增，地产产业链资金压力加大，一方面导致消费建材企业总对总合作的应收账款由于客户信用危机而计提大。

　　27、额单项减值，另一方面未计提单项减值部底部孕育向上动能分的应收账款也因为账龄拉长而逐步提升计提比例，其中东方雨虹2-3年账龄应收款占比+14pcts，兔宝宝2-3年账龄应收款占比+20pcts，蒙娜丽莎2-3年账龄应收款占比+337pcts，三棵树3年以上账龄应收款占比+11pcts，东鹏控股3年以上账龄应收款占比+255pcts。

　　28、资料来源：wind，公司公告，方正证券研究所图表：2023年各消费建材公司2-3年或3年以上账龄的应收账款占比提升幅度（pcts）图表：房地产企业开发资金来源累计同比变化情况（%）图表：各消费建材企业减值计提情况（单位：亿元）3东方雨虹-22-25-31-75三棵树-10-81-22-35东鹏控股-05-77-15-11科顺股份-24-25-22-76坚朗五金-0建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告9-。

　　30、底部孕育向上动能易推动装修需求回升：核心是二手房装修+保障房收储带来的初次装修/翻新需求占主导。

　　31、建筑涂料/石膏板/瓷砖/家装管材/防水涂料/粉料砂浆等细分建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告品类需求端在H2望率先开始修复。

　　32、C和小B端有更多流量，顺势而为：消费建材龙头发力C和小B端渠道建设，渠道战略转型早、执行力强的龙头企聚焦优质格局与韧性需求业收入韧性强，特别是长期审慎控制风险、资产负债表更为稳健的企业在当下减值压力更小，业绩兑现度高，应是24H2布局的首选。

　　33、24H2布局消费建材板块：紧抓龙头地位+底部孕育向上动能着重C和小B渠道结构+规避减值风险。

　　34、推荐：北新建材、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告、坚朗五金、三棵树、青鸟消防。

　　35、资料来源：wind，公司公告，方正证券研究所；市值取2024年8月1日值SZ北新建材3经销渠道和直销渠道分别占比9021%、979%石膏板寡头地位稳，股权激励和外延并购彰显快速发展决心聚焦优质格局与韧性需求的央企龙头。

　　36、002372SZ伟星新材231519底部孕育向上动能3零售业务、工程业务销售收入占比大致为69%、31%创新商业模式构筑PPR零售强壁垒，同心圆和系统集成引领未来成长；稳定高盈利高分红。

　　37、002271SZ东方雨虹7建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告12023零售渠道、工程渠道、直销业务收入占比分别为2829%、3812%、3159%战略转向快，落地执行力强，渠道转型和新品类培育效果斐然，盈利水平和现金流同步改善603737SH三棵树经销渠道和直销渠道分别占比8313%、1687%短期零售和小B转型成果突出。

　　38、，长期看建聚焦优质格局与韧性需求涂好生意，品牌积累和渠道布局成就寡头地位。

　　39、002043SZ兔宝宝23装饰材料业务零售分销、家具厂、家装公司、工程渠道占比分别为55%、31%、10%、底部孕育向上动能4%人造板品牌运营龙头企业，强大品牌力赋能小B和零售渠道，渠道下沉和整装定制持续推进；稳定高盈利高分红。

　　40、002960SZ青鸟消防23年经销渠道占比5353%消防报警和智能疏散龙头企业，市占建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告率持续提升；海外+工业+民品高端化构筑三大新增长极，迈入高质成长新阶段。

　　41、002791SZ坚朗五金023直销渠聚焦优质格局与韧性需求道和非直销渠道分别占比9844%、058%坚守践行集成供应商业模式，新场景和新产品不断突破放量，订单零散化，应收账款风险低。

　　42、核心逻辑代码公司名称市值（亿元）归母净利（亿元）PE渠道结构目录13消费建材底部孕育向上动能：流量继续向C和小B集中，顺势而为124玻纤：好格局的典范，紧抓龙头地位和结构优势3水泥及产业链：供给自律加强，下半年好于上半年玻璃：聚焦成本优势，着眼新兴成长，布局综合制造龙头工业涂料：顺应工业之强，国产替代正当其时5风险提示62玻纤：好格局的典范，紧抓龙头地位和结构优势1421玻纤粗纱板块行情复盘玻纤粗纱为全球定价的工。

　　43、业品，呈现3年左右一轮周建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告期的特征。

　　44、需求端核心看全球工业增加值/GDP增速，国内厂商产能占比位居大头，因而供给端核心看国内聚焦优质格局与韧性需求企业资本开支计划。

　　45、资料来源：中国巨石23年业绩演示材料，wind，公司公告，卓创资讯，方正证券研究所图表：全球玻纤粗纱竞争格局情况(2023)图表：全球电底部孕育向上动能子纱竞争格局情况(2023)图表：无碱玻纤粗纱价格及复盘（单位：元/吨）欧美经济复苏；风电、热塑等细分下游市场回暖，部分产品出现结构性、区域性、季节性供不应求；在国家环保政策的驱动下，一批低端落后产能逐渐被迫实施关停，全行业结构调整取得重大突破，产品结构和产能结构。

　　47、20年三季度起风电市场需求快速增长，以及基建、家电、电子等领域需求逐步回暖，玻纤纱市场供需形势发生根本转变，行业下游方正证券内外需共振2玻纤：好格局的典范，紧抓龙头地位和结构优势1522预计24-25年全球玻纤粗纱供需有所改善需求端：预计24-25年全球玻纤粗纱需求分别同比+51%、+54%，增速相对稳定；24-25年需求加速增长的方向为光伏边框，背后核心是当前产业链上下积极推动玻纤复材边框对铝合金等金属。

　　48、边框的替代，在铝价上行的背景下，复材边框性价比提升，渗透率正加建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告速提升。

　　49、图表：全球玻纤粗纱分领域需求增速预测资料来源：wind，贝哲斯咨询，GWEC，中国光伏行业协会，中国复合材料工业协会公众号，中国玻璃纤维工业协会，方正证券研究所图表：光伏边框对玻纤需求拉动预测图表：不同材料类型光伏边框性能对比情况2023E2024E2025E全球新增光伏装机量(GW)4174方正证券51455容配比125125125组件需求量(GW)单GW光伏装机边框需求量。

　　50、(万吨)050505复合材料边框玻纤含量80%80%80%单GW光伏装机玻纤需求量(万吨）040040040玻纤复合材料边框涉透率假设1%5%10%光伏边框玻纤需求量(万吨)21123指建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告标复合材料边框铝边框钢边框构成材料玻璃纤维、聚氨醋6系铝合金镀锌铝镁钢生产主要工艺玻纤粗纱排布、注胶、挤压，模塑及固化挤压、阳极氧化；挤压精度高，挤压效率高、产品定制化能力强折弯、焊接成型，导致产品精度较低，边框产。

　　51、品形状受限密度21g/cm327g/cm3785g/cm3重量金属部件减少，重量相对较轻铝合金密度较低，具有轻质化特点钢铁密度较大，增加组件的单位重量及单位载荷要求高耐腐蚀性玻璃纤维、聚氨醋复合材料目前已通过实验室验证，具有优异的耐腐蚀性表面有致密而连续的氧化物保护膜，耐腐蚀性较好方正证券锌铝镁镀层切断面易被氧化、生锈，在断面、接孔处耐腐蚀性较弱。

　　52、若为增强其耐腐蚀性，加强其锌铝镁镀层厚度需要更高的成本使用寿命尚未得到长时间应用验证铝合金使用寿命长达30-50年接地孔处易发生锈蚀，难以达到25年使用寿命承载性抗扭拧性及力学承载性仍需经过大量实践应用测试抗扭拧性高、力学强度高，承载性较好力学强度较高，但钢边框重量增加，加大了风压雪载下的承重风险外观经功能图层喷涂后具有整洁、美观的优点经表面处理后具有整洁美观的优点外观存在颜色建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告不均匀现象弹性模量玻。

　　53、璃纤维、聚氨醋复合材料能够与光伏玻璃同步形变，不易发生组件爆板问题能够与光伏玻璃同步形变，不易发生组件爆板问题钢合金弹性模量与光伏玻璃差距过大，有组件爆板风险环保与可回收性玻纤、聚氨醋等材料不可回收，会造成一定程度的环境污染具有较高的经济回收价值，回收经济价值比可达83%以上钢材熔点较高，不易回收，回收过程耗费大量能源，回收经济价值比不足25%细分领域单位20方正证券21E2022E2023E2024E2。

　　55、8%67%51%55%2玻纤：好格局的典范，紧抓龙头地位和结构优势1622预计24-25年全球玻纤粗纱供需有所改善供给端：23年全国玻纤增强纱（即粗纱）产量为570万吨，同比+6%，近年来海外几无玻纤新增产能方正证券，我们假设国内玻纤产量占全球的比例在21年达到6568%的基础上提升4pcts至6968%，则23年全球玻纤粗纱产量81798万吨。

　　56、海外几无玻纤新增产能的情况下，我们通过统计国建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告内玻纤产能变化情况计算粗纱产量变化情况。

　　57、预计24年全球方正证券玻纤粗纱产量85506万吨，同比+453%。

　　58、2建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告4年全球玻纤粗纱产量同比+453%，需求量同比+51%，预计玻纤粗纱供需将有所改善。

　　59、资料来源：公司招股说明书，公司公告，卓创资讯，方正证券研究所图表：2023-2024年玻纤粗纱产线年全球粗纱产量变化的影响2023年产线年产量变化的影响企业类型产线年行业产量影响（万吨）中国巨石新建九江20万吨粗纱生产线中国巨石冷方正证券修埃及8万吨改12万吨23年Q3冷修，24H1投产-13重庆国际冷修F10b生产线年中投产-8九鼎新材冷修年产7万吨生产线万吨生产线建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告重庆国际投产年产15万吨生产线万吨生产线年产线变化对当年产量变化的影响企业类型产线描述冷修、投。

　　61、产时间对24年行业产量影响（万吨）山东玻纤新建天炬厂区新基地1期3+12万吨高模量粗纱线山东玻纤冷修天炬分公司（沂水基地）池窑产线线中国巨方正证券石冷修桐乡3线万吨基地第一条线万吨基地第二。

　　62、条线万吨粗纱生产线泰山玻纤新建山建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告西30万吨基地第一条线万吨粗纱生产线万吨生产线线玻纤：好格局的典范，紧抓龙头地位和结构优势1722预计24-25年全球玻纤粗纱供需有所改善预计25年。

　　64、1）新增供给方面，我们统计行业目前已进入资本开支阶段的待投放产能达108万吨，此部分产能在未来1-2年之内具备达到点火条件的可能，或对供给端形成潜在冲击；2）冷修方面，我们统计包含中国巨石、泰山玻纤、长海股份等在内的玻纤上市公司服役年限超8年的潜在冷修产能达98万吨；3）占建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告比全球粗纱产能11%的OC在24年2月宣布审议其全球玻纤增强材料业务的战略替换，可能的方案包含出售、剥离等，海外企业在玻纤技术。

　　65、和成本上逐步式方正证券微，也为国内企业扩产和提升市占创造有利条件。

　　66、总的建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告来看，我们认为25年供给端冲击可控，具体投产节奏取决于市场行情、企业意愿和能力，仍需持续跟踪，不排除有延后或取消的可能。

　　67、在全球粗纱需求预计达到54%左右正增长的背景下，我们预计25年行业方正证券供需将保持相对平稳。

　　资料来源：卓创资讯，各企业或当地政府微信公众号，公司公告，方正证券研究所图表：2025年及以后有投产计划的产能（筛选标准为项目已开工在建设）图表：上市玻纤企业潜在冷修产能统计企业名称服役超8年产线企业类型产线描述产能规模（万吨）开工时间泰山玻纤新建山西30万吨基地第2条线月长海股建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告份新建60万吨基。

　　69、地第2条线条生产线年3月12日国际复材冷修F10B冷修改造产线方正证券-东方希望新建一期2条15万吨ECR高性能玻纤产线玻纤：好格局的典范，紧抓龙头地位和结构优势1823玻纤电子纱行情复盘1）周期阶段1：2017032。

　　70、7-20180601，G75电子纱均价+60%；需求端：2017-2018年全球PCB行业产值分建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告别同比+874%、+586%，电子纱核心下游PCB行业在汽车电子、军事航空等细分方向的拉动下需求快速增长；供给端：1）环保压力加大，一大批中低端仿电子玻纤布（“假7628布”）生产企业陆续转产转型或关闭转行，导致供应量出现大幅萎缩；2）2014-2016市场持续低迷，由于扩产放缓和冷修停产，电子纱在产产。

　　72、2）周期阶段2：2020，G75电子纱均价+11建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告384%。

　　73、需求端:2021全方正证券球PCB行业产值同比+2407%，电子纱核心下游PCB行业在新能源汽车等细分方向的拉动下需求大幅增长。

　　74、供给端：建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告2021年电子纱产量同比+1207%。

　　77、龙头地位和结构优势1924预计24-25年电子纱产能新增放缓，需求恢复稳步增长需求端：23年PCB市场出现衰退，在汽车电子、消费电子、高频/高速板方正证券等需求方向的拉动下，Prismark预计24年起PCB行业恢复稳定增长，24-28年CAGR达到54%，我们假设全球覆铜板销量增速与全球PCB产值增速保持一致，则测算得到24-25年全球电子纱需求量分别为14306、15079万吨，同比增速维持在54%。

　　78、24年需求修复节奏来看建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告，Prismark预计24Q1-4全球PCB产值逐季提升，电子纱需求望持续环比改善。

　　79、资料来源方正证券：Prismark，公司公告，方正证券研究所图表：2024-2025年全球电子纱需求量增速预计维持在54%3E2024E2025E全球刚性覆铜板销售量（百万平米）YOY709%1032%-1297%-3%540%540%单平米刚性覆铜板电子布耗用量（米/平米）5全球刚性覆铜板电子。

　　80、布耗用量（百万米）323220319全球刚性覆铜板电子纱需求（万吨）刚性覆铜板销量占比8483%8483%8483%8483%8483%8483%全球覆铜板行业对电子纱的需求量（万吨）1建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告325全球电子纱需求量（万吨）145741。

　　81、430615079YOY7方正证券09%1032%-1297%-300%540%540%图表：2024全球PCB产值增速逐季提升2玻纤：好格局的典范，紧抓龙头地位和结构优势2024预计24-25年电子纱产能新增放缓，需求恢复稳步增长供给端：预计24年全球电子纱产量略增18万吨至1521万吨。

　　82、25年行业除建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告中国巨石6万吨电子纱产线投产外，暂无其他待投放产能。

　　83、23-25年行业产量新增预计分别同比+51%、+21%、+2方正证券5%，24-25年产能新增有望明显放缓。

　　84、资料来源：公司招股说明书，公司公告，方正证券研究所图表：2023-2024年产线年电子纱产量变化的影响2024年产线年产量的影响企业类型产线描述预计投产/冷修时间对2建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告024年行业产量的影响（万吨）泰山玻纤冷修邹城5线线日已点火复产-10台嘉玻纤新建成都二期项目预计24年投产23072023年产线年产量的影响企业类型产线描述预计投产/冷修时间对2024年行业产量的影响（万吨）中国巨石冷修桐乡攀登电子纱3万吨改5万吨2022年7月底冷方正证券修，2023年4月份投产167台嘉成都冷修3万吨/年电子纱产能2022年10月冷修，23年3月点火07524合计合计2玻纤：好格局的典范，紧抓龙头地位和结构优势2。

　　86、1252建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告4年周期平稳，波动收敛，核心紧抓龙头地位和结构优势结合以上供需测算，我们认为玻纤粗纱和电子纱市场在24年供需望有所改善，但在供需两端波动较小的背景下，预计价格波动区间也有限。

　　87、Q1末以来粗纱和电子纱先后开启复价，方正证券3-5月末行业企业库存去化，24年玻纤行业供需改善的判断已得到验证。

　　88、24H2粗纱和电子纱仍存复价空间，紧抓龙头地位和结构建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告优势。

　　89、预计后续粗纱及制品复价的方向将逐步由中低端产品切换到风电纱、短切热塑纱、短切毡等方正证券格局相对较好、需求韧性高、成长性强的方向，电子纱24年需求端逐季修复，供给可控，价格存持续提升基础。

　　90、往后看，复价仍是主基调，但方向核心在格局较好的中高端品种，龙头企业成本优势强、中高端产品占比高，有望成为玻纤复价行情的建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告主线，推荐：中国巨石、长海股份，关注中材科技、国际复材、山东玻纤。

　　91、资料来源：公司招股说明书，公司公告，方正证券研究所；【注：中国巨石、长海股份盈利预测为方正建材团队预测，其余取wind一致预期】，市值取2024年8月1日值SH中国巨石262全球粗纱和电子纱龙头企业（粗纱产能占比27%、电子纱占比23%），成本优方正证券势强，高端化产品占比85%以上，吨成本、吨。

　　93、3方正证券00196SZ长海股份421190873短切毡和湿法薄毡细分龙头企业，制品占比高，业绩稳健度好，“小而美”的典型代表，60万吨基地建成后产能望由30万吨扩张至95万吨。

　　94、002080SZ中材科技央企新材料平台（风电叶片、玻纤、锂电隔膜、气瓶龙头企业），旗下泰山玻纤产建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告能仅此于中国巨石，规模成本优势和产品结构俱佳。

　　96、301建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告526SZ国际复材12632546--2316--产能领先、产品布局全面的全球玻纤龙头企业，成本下降空间大，下游需求结构好（汽车+风电合计占比40%+）。

　　97、成功上市资金实力方正证券增强，产线更新加快或推动成本和产品结构共振改善。

　　98、605006SH山东玻纤592282134建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告6全国粗纱龙头企业，23年末粗纱产能预计达50万吨。

　　根据公司战略规方正证券划纲要，预计到25年玻纤及制品设计产能达到115万吨。

　　核心逻辑代码公司名称市值（亿元）归母净利（亿元）PE目录22消费建材：流量继续向C和小B集中，顺势而为124玻纤：好格局的典范，紧抓龙头地位和建材非金属新材料行业团队 ? 中期行业策略报告结构优势3水泥及产业链：供给自律加强，下半年好于上半年玻璃：聚焦成本优势，着眼新兴成长，布局综合制造龙头工业涂料：顺应工业之强，国产替代正当其时5风险提示63水泥及产业链：供给自律加强，下半年好于上半年2331量价齐跌，行业盈利已至历史低位1）量：需求持续萎。

　　中泰证券-建筑材料行业周报：国常会研究储备去库存措施；沪广深房产成交活跃度好转-2406092024/6/10 20:01:12行业分析作者：孙颖，韩宇，聂磊分享者：zh***in21 页中泰证券-建筑材料行业：沪广深限购限贷相继落地；5月百强房企销售环比微增-2406022024/6/2 18:34:18行业分析作者：孙颖，韩宇，聂磊分享者：wa***ui19 页中泰证券-建筑材料行业周报：重磅政策落地，地产链估值修复迎重要窗口期-2405202024/5/20 19:29:20行业分析作者：孙颖，韩宇，聂磊分享者：cm***2120 页中泰证券-2023年建材行业三季报总结：板块修复分化，静待总量回升-2311222023/11/23 8:49:28行业分析作者：孙颖，聂磊，韩宇分享者：al***2051 页中泰证券-建筑材料行业周报：三部委推进“认房不认贷”落地；静待地产销售环比改善-2308272023/8/28 19:20:43行业分析作者：孙颖，聂磊，韩宇分享者：xt***0925 页中泰证券-建筑材料行业周报：政策暖风频吹，坚定布局建材板块行情-2308062023/8/6 22:10:38行业分析作者：孙颖，聂磊，韩宇分享者：哟西***小梦24 页推荐您下载慧博智能策略终端，还能查看更多相关研报和第一手的投资资讯，同时提供各种相关数据和盈利预测，可多角度观测，多维度帮您做出正确的投资决策。

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